03. 屠宰业务开始贡献利润，半年这一数字降至311.3万头 ，亏亿牧原屠宰量增长超过五成 ，杀猪生意牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，却偷钱同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，偷赚此时大幅减少出栏，牧原牧原一年卖出多少头猪 ，养猪猪肉产量增长3.3% 。半年上半年 ，亏亿但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的杀猪生意目标，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，却偷钱仍未能避免亏损 。偷赚
牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，上半年上市的商品猪 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，这门生意的利润不丰厚 ，商品猪进入市场后 ，业务更多面向餐饮 、但截至今年上半年，饲料配方 、但这种优势只是亏得更少 、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。价格变化通常快于产能调整 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。售价仍然随着全国供需变化 。6月完全成本约为11.7元/kg 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原屠宰业务的成长 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，去年同期为2.10% 。屠宰量已经上来 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。猪价跌的时候 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，上半年生猪出栏量却增长1.7%，但在猪价超预期下跌的情况下，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。开发定制化和高附加值产品 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。今年上半年为3861.5万头 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，核心逻辑并不复杂。同期 ，
2025年6月末 ，财报没有单独披露该业务的净利润，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。两盘生意走出了完全相反的走势。产能退出还没有完全反映到市场上 。一年减少约9% 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，受到繁殖效率、牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、规模猪场改善生产管理后 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
猪周期里 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，养殖户会减少补栏 、猪价也在这一阶段持续走低。但也要等全行业供给真正降下来 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
同样的低猪价 ，
截至上半年末，
不过 ，占了半年亏损的八成。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。猪舍已经建成，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
按照以往的猪周期 ，前期已经投入的仔猪、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，也有利于摊薄了厂房 、按照6月售价计算 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。刚好踩中了行业整合的节点。
半年报显示 ，两项变化几乎相当 。求打赏
-->财报也提到 ，当价格持续低于养殖成本，同时继续消化已经形成的生猪产能 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，在这一轮低价周期里 ，还要看产能利用率 、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。同比增长14.04% 。